Allianz, con sede a Monaco, e la sua filiale californiana hanno accumulato almeno 2,67 miliardi di dollari in titoli di Stato israeliani dal 2024.
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Immagine di copertina: Un soldato israeliano durante un raid in Cisgiordania nel dicembre 2025. La vendita di obbligazioni governative israeliane ha contribuito a finanziare le guerre del paese (Zain Jaafar/AFP).
Di Sebastian Shehadi – 19 giugno 2026
Al culmine della campagna militare israeliana a Gaza, un’azienda è diventata il singolo maggiore finanziatore straniero dello Stato israeliano, detenendo più titoli di Stato israeliani di Stati Uniti, Regno Unito, Francia e tutti gli altri Paesi messi insieme.
Si tratta di Allianz, il colosso tedesco dei servizi assicurativi e finanziari, insieme alla sua controllata californiana PIMCO, specializzata nella gestione obbligazionaria e il più grande gestore obbligazionario attivo al mondo.
I dati condivisi da Profundo, società di ricerca sulla sostenibilità con sede ad Amsterdam, mostrano che a settembre 2025 il gruppo Allianz aveva accumulato circa 2,67 miliardi di dollari (2.327.786.000 euro) in titoli di Stato israeliani attraverso le sue varie controllate di fondi.
Questo rappresentava il 51,8% di tutte le partecipazioni non israeliane presenti nella banca dati a quel momento. In parole semplici: al suo apice, Allianz-PIMCO deteneva più titoli di guerra israeliani di tutto il resto del mondo messo insieme.
I governi emettono obbligazioni per raccogliere fondi per la spesa pubblica o per ripagare i debiti.
Per Israele, queste vendite sono state cruciali per finanziare le guerre a Gaza, in Libano e in Iran, con emissioni obbligazionarie che hanno raggiunto livelli storici sia nel 2024 che nel 2025.
Acquistare obbligazioni di un governo sotto indagine per Genocidio comporta rischi legali e reputazionali che vanno ben oltre i normali investimenti in debito sovrano, ma gli investitori sono stati ben remunerati per aver corso tale rischio.
Le obbligazioni governative israeliane emesse durante la guerra hanno avuto un tasso di interesse medio di circa il 5,56%, rispetto all’1,4% delle emissioni prebelliche.
Questo “premio di guerra” ha reso le obbligazioni israeliane un investimento attraente per gli investitori istituzionali a caccia di rendimenti, anche se la valutazione del credito del Paese è stato declassato da tutte e tre le principali agenzie di valutazione. “Alla luce del Genocidio in corso a Gaza perpetrato da Israele, i continui investimenti di PIMCO nel debito sovrano israeliano dimostrano un chiaro disprezzo per le responsabilità in materia di diritti umani e per gli obblighi giuridici internazionali”, afferma Max Hammer, attivista di BankTrack, organizzazione che monitora l’impatto delle banche commerciali sui diritti umani.
“Questi investimenti pongono inoltre PIMCO in contrasto con molte altre banche, che hanno comprensibilmente deciso di ritirarsi dalle emissioni obbligazionarie israeliane”.
“Organizzazioni per i diritti umani, esperti legali internazionali e funzionari delle Nazioni Unite, tra cui Francesca Albanese, hanno chiarito che fornire finanziamenti a Israele significa inevitabilmente contribuire a gravi violazioni dei diritti umani e Crimini di Guerra”.
Domanda in forte aumento
La banca dati di Profundo monitora gli investitori istituzionali internazionali in obbligazioni governative israeliane in quattro periodi distinti tra la fine del 2024 e l’inizio del 2026.
Sebbene non sia del tutto esaustivo, cattura un flusso significativo di vendite di obbligazioni e rivela un quadro generale di forte domanda occidentale.
Più nello specifico: le partecipazioni non israeliane totali sono aumentate da 1,16 miliardi di dollari (1 miliardi di euro) nel novembre 2024 ad almeno 4,91 miliardi di dollari (4,3 miliardi di euro) entro marzo 2026, quadruplicando in poco più di un anno, a causa del protrarsi delle guerre israeliane a Gaza e in Libano e dell’intensificarsi degli attacchi alla Cisgiordania Occupata.
Due Paesi hanno trainato quasi interamente questa crescita.
Germania e Stati Uniti insieme rappresentavano il 90,7% di tutte le partecipazioni non israeliane all’inizio del 2026, ovvero 4,45 miliardi di dollari (3,9 miliardi di euro) su un totale di 4,91 miliardi (4,3 miliardi di euro). Tutti gli altri Paesi insieme rappresentavano meno del 10%.
Nel novembre 2024, il gruppo Allianz, che comprende le sue principali attività in Germania, La piattaforma di fondi statunitense di PIMCO, PIMCO Europe e Allianz Global Investors detenevano solo 32 milioni di dollari (27,9 milioni di euro) in obbligazioni israeliane. Meno di un anno dopo, nel settembre 2025, tale cifra era salita a 2,6 miliardi di dollari (2.266.684.000 euro).
L’entità dell’aumento, e la sua concentrazione in un unico gruppo aziendale, non ha eguali nella banca dati di Profundo.
Ward Warmerdam, ricercatore capo presso Profundo, ha dichiarato: “Allianz, tramite PIMCO, è di gran lunga il maggiore investitore non israeliano in titoli di Stato israeliani e lo è sin dagli attentati del 7 ottobre. Non ha disinvestito da questi titoli, nemmeno dopo che le accuse di Genocidio sono state presentate alla Corte Internazionale di Giustizia”.
“Non è una coincidenza che sia una società statunitense-tedesca a investire così tanto in Israele. Allianz/Pimco è il più grande investitore a reddito fisso al mondo. Ma questo spiega solo in parte l’entità di tale investimento. Credo che sia sproporzionato e deliberato”.
“E la questione di quanto sia deliberato il loro raddoppio degli investimenti in titoli di Stato israeliani dopo il 7 ottobre è qualcosa su cui credo che solo gli addetti ai lavori possano esprimersi”.
Contattate sia Allianz che PIMCO con domande dettagliate sulle loro partecipazioni in titoli di Stato israeliani, nessuna delle due società ha risposto al momento della pubblicazione.
Cos’è Pimco?
PIMCO, Pacific Investment Management Company (Società di Gestione degli Investimenti del Pacifico), è una delle forze più potenti nei mercati obbligazionari globali.
Fondata in California nel 1971, gestisce un patrimonio complessivo di 2.270 miliardi di dollari (2 miliardi di euro) all’inizio del 2026, di cui 1.860 miliardi (1,6 miliardi di euro) per conto di clienti esterni come fondi pensione, fondi sovrani e compagnie assicurative.
Insieme ad Allianz Global Investors, PIMCO aiuta anche la sua società madre, Allianz, a gestire quasi 2.000 miliardi di euro di patrimonio di terzi, rendendo il gruppo Allianz uno dei maggiori gestori patrimoniali a livello globale.
PIMCO è una controllata al 100% di Allianz dal 2000.
Questo rapporto è importante perché le partecipazioni obbligazionarie israeliane del gruppo Allianz sono distribuite su diversi veicoli di investimento, principalmente le varie controllate di PIMCO, ma anche Allianz Global Investors, la divisione di gestione patrimoniale del gruppo, ognuna delle quali presenta separatamente la documentazione alle autorità di vigilanza.
È l’aggregazione di questi documenti, raccolti nella banca dati di Profundo, a produrre la cifra massima di 2,67 miliardi di dollari (2,3 miliardi di euro).
Il ruolo di PIMCO nei mercati obbligazionari israeliani va oltre le sue posizioni di investimento.
In qualità di uno dei maggiori gestori di reddito fisso al mondo, PIMCO agisce anche come sub-gestore esterno per fondi pensione e investitori istituzionali in tutto il mondo, acquistando obbligazioni per loro conto nell’ambito dei mandati stabiliti da questi clienti.
In una precedente inchiesta abbiamo rivelato come PIMCO abbia acquistato 29,2 milioni di dollari (25,5 milioni di euro) in titoli di Stato israeliani tramite Border to Coast, il più grande fondo pensione pubblico del Regno Unito, nel 2024 e nel 2025.
Gli acquisti sono venuti alla luce solo dopo che gli attivisti pro-Palestina hanno fatto delle richieste di chiarimenti, spingendo Border to Coast a iniziare a fare pressione su PIMCO per ottenere spiegazioni sull’acquisto di tali obbligazioni.
È importante notare che PIMCO non aveva mai spiegato o discusso in precedenza i suoi acquisti di obbligazioni israeliane, fino all’anno scorso.
L’unica motivazione addotta finora, come comunicato a Border to Coast prima che quest’ultima disinvestisse a seguito delle pressioni degli attivisti, è che le obbligazioni furono acquistate sulla base dell’allora solida valutazione creditizia di Israele e dei fondamentali economici. Ciò, tuttavia, non esclude relazioni politiche e interessi personali dietro le quinte.
Né l’amministratore delegato francese di PIMCO, Emmanuel Roman, né alcun altro dirigente si è espresso pubblicamente in merito agli acquisti.
Il consiglio consultivo globale della società include Joshua Bolten, ex capo di gabinetto della Casa Bianca e figura di spicco negli ambienti filo-israeliani di Washington. Del consiglio consultivo fa parte anche l’ex Primo Ministro britannico Gordon Brown.
Il caso di Border to Coast non è isolato. PIMCO gestisce fondi per conto di numerosi clienti istituzionali a livello globale e l’entità dei suoi acquisti di obbligazioni governative israeliane nell’ambito di tali mandati è in gran parte sconosciuta al pubblico.
Pertanto, i dati di Profundo colgono solo una parte della reale presenza di Allianz-PIMCO, il che significa che la cifra di 2,67 miliardi di dollari (2,3 miliardi di euro) è molto probabilmente sottostimata.
Tale somma rappresenta le partecipazioni depositate direttamente presso i fondi di PIMCO e non include le obbligazioni israeliane acquistate da PIMCO per conto di clienti esterni.
Tra i fondi di PIMCO e le centinaia di mandati esterni: fondi pensione, fondi sovrani e compagnie assicurative di tutto il mondo, il volume reale delle obbligazioni israeliane che transitano attraverso le sue operazioni è sconosciuto, ma certamente ammonta a diversi miliardi o più.
La dimensione americana
Sebbene Allianz-PIMCO sia la società dominante nell’acquisto di obbligazioni governative israeliane a livello internazionale, gli Stati Uniti, più in generale, rappresentano il pilastro indiscusso degli investimenti esteri in questi titoli.
Gli investitori statunitensi detenevano 2,02 miliardi di dollari (1.760.218.000 euro) a marzo 2026, in aumento rispetto agli 879 milioni di dollari (766 milioni di euro) di novembre 2024. La crescita è costante e continua, senza alcun segno di rallentamento.
Vanguard, con sede in Pennsylvania e il più grande gestore di fondi indicizzati al mondo, ha superato per la prima volta il miliardo di dollari (871 milioni di euro) in obbligazioni israeliane nel rilevamento di marzo 2026, e la sua traiettoria è ancora in ascesa.
Il predominio della Germania nei dati è per certi versi ingannevole. Dei 2,43 miliardi di dollari (2,1 miliardi di euro) di obbligazioni israeliane detenute dalla Germania, circa il 94% è gestito da PIMCO, società statunitense.
In altre parole: si tratta, in modo schiacciante, di una storia americana. I capitali statunitensi, gestiti da società americane, stanno affluendo a un ritmo straordinario verso i titoli di guerra israeliani.
Ben al di sotto di Stati Uniti e Germania, i maggiori detentori di obbligazioni israeliane, a marzo 2026, erano Regno Unito (129.846.000 euro), Canada (88.014.000 euro), Italia (46.184.000 euro), Svizzera (40.084.000 euro) e Francia (19.172.000 euro).
Insieme, questi Paesi e tutti gli altri detengono solo il 9% di tutte le partecipazioni non israeliane.
La concentrazione di capitali americani in obbligazioni israeliane riflette, in parte, il predominio dei gestori patrimoniali statunitensi nei mercati globali del reddito fisso, ma anche il profondo sostegno degli Stati Uniti a Israele ai massimi livelli di governo e finanza.
Il contrasto con l’Europa è sorprendente.
Mentre la Germania, tramite Allianz-PIMCO, ha aumentato drasticamente la propria esposizione alle obbligazioni israeliane, altri Paesi europei hanno ridotto le proprie o mantenuto bassi i propri investimenti.
Di fatto, negli ultimi anni si è assistito a un’ondata di disinvestimenti da parte delle principali istituzioni europee.
Ad esempio: AkademikerPension, il fondo pensione degli accademici danesi, ha formalmente escluso Israele nel settembre 2025.
Tre mesi prima, il Fondo di Investimento Strategico Irlandese aveva venduto le sue obbligazioni sovrane israeliane, mentre il Fondo Pensione Governativo Globale norvegese aveva disinvestito da 11 società israeliane ed escluso cinque banche israeliane.
“Nel settore della gestione patrimoniale occidentale, stiamo assistendo a una divergenza piuttosto che a una convergenza, soprattutto tra gli Stati Uniti e gran parte dell’Europa occidentale”, ha affermato Courtney Wicks del Centro per gli Investimenti Monitorati ed Etici.
“Alcuni gestori stanno riducendo la loro esposizione alle problematiche relative ai diritti umani legate alla Palestina in risposta a pressioni politiche o reputazionali, anziché rafforzare i quadri di gestione responsabile sensibili al conflitto”.
Questa divergenza è visibile anche all’interno dello stesso gruppo Allianz.
Alla fine del 2025, la divisione assicurativa di Allianz ha interrotto la copertura di Elbit Systems UK, la filiale britannica dell’azienda israeliana produttrice di armi, a seguito delle continue pressioni degli attivisti.
Nello stesso periodo, la sua divisione di gestione patrimoniale deteneva miliardi di dollari in titoli di Stato israeliani.
Tra il 2024 e il 2025, attivisti pro-Palestina hanno occupato gli uffici di Allianz a Londra e Guildford, imbrattandoli di vernice rossa per protestare contro la polizza assicurativa stipulata dalla compagnia con Elbit Systems.
Ora Allianz ha intentato una causa civile del valore di quasi 300.000 sterline (346.000 euro) contro questi attivisti, oltre al procedimento penale, dopo che un tribunale di Londra ha stabilito che il caso può procedere questa settimana.
Gli attivisti, che non possono permettersi un’assistenza legale nella causa civile, affermano che la causa è stata intentata per reprimere la protesta. Allianz, nel frattempo, ha registrato lo scorso anno un utile operativo di 20,1 miliardi di dollari (17,5 miliardi di euro).
Sebastian Shehadi è un giornalista indipendente e collaboratore di The New Statesman. I suoi articoli sono apparsi sul Financial Times, sulla BBC, su Novara Media e in molte altre pubblicazioni.
Traduzione a cura di: Beniamino Rocchetto
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